近90亿，快递业最大笔并购诞生：物流巨头德邦被京东收入囊中

从交易方案浮出水面到交易完成，短短4个月，京东迅速把德邦收入囊中。

7月27日晚间，京东物流（02618.HK）宣布于7月26日已经完成收购德邦控股股本权益的相关交易。近90亿元的并购价格，创下快递行业至今为止最大并购金额。

此次交易，致使德邦股份（603056.SH）实控人发生变化，京东集团通过层层控股方式，掌握了德邦股份的控制权，持有后者66.5%的股份，创始人崔维星失去德邦股份实控人身份。

为了了解此次收购的更多情况，时代财经联系德邦股份及京东方面，但截至发稿未获回复。

截至7月28日，德邦股份收跌0.96%，报13.44元/股，总市值相较于3月11日其公布收购计划当天的总市值涨了超8亿元，为138.02亿元。同日，京东物流涨0.99%，报收16.36港元/股，京东集团-SW（09618.HK）则跌1.53%，报245港元/股。

近90亿收购物流巨头

按照京东物流公告披露的信息显示，此次交易为第一期转让完成、MVA第一期转让完成及少数权益卖方协议完成，德邦控股相关方向京东方面合共转让德邦控股超过50%股本权益。

相关交易完成后，德邦控股（包括德邦集团）将成为京东物流的附属公司，且其财务业绩将并入京东物流账目。

德邦股份也在7月26日晚间发布公告，披露更多信息。

德邦股份表示，标的股份交割完成后，京东卓风持有德邦控股及接受表决权委托的德邦控股股份合计为9386.25万股，占德邦控股总股本的99.9870%。京东卓风将触发全面要约收购义务并向除德邦控股之外的其他上市公司股东就其所持有的上市公司已上市无限售条件流通普通股发出全面要约。

值得注意的是，此次交易致使德邦股份的实控人发生变化。

德邦股份称，京东卓风通过受让取得部分德邦控股股份且同时接受崔维星先生、董监高转让方委托获得部分德邦控股股份对应的表决权的方式可以实现对德邦控股的控制，从而间接控制德邦控股所持有的德邦股份66.4965%的股份。崔维星不再是德邦股份的实际控制人，德邦控股仍为控股股东，由JD.com,Inc.（京东集团）控制的京东卓风将成为德邦股份的间接控股股东。

京东卓风是什么公司？和京东是什么关系？

此前，德邦股份公告显示，京东卓风成立于2020年11月2日，为东京东物流供应链有限公司（下称京东物流供应链）的全资子公司，京东物流供应链的唯一股东为JDLogisticsHoldingLimited，京东物流持有JDLogisticsHoldingLimited的100%股权，京东物流为京东集团）的控股子公司。于是，京东集团通过层层控股方式，掌握了德邦股份的控制权。

更早之前，物流巨头德邦股份被收购的传闻多次传出。

今年2月27日，德邦股份披露，由于公司控股股东德邦控股正筹划与股权结构变动相关的重大事项，存在重大不确定性，公司股票自2月28日起停牌。直到3月11日，交易计划浮出水面，德邦股份也于同日复牌。

德邦股份3月11日公告显示，公司创始股东崔维星及其一致行动人薛霞、董监高转让方及德邦控股除前述创始股东、董监高转让方外的合计153名自然人及机构股东（合称转让方）分别与京东卓风签订股份转让协议等交易文件，京东卓风合计受让转让方持有德邦控股9386万股，整体交易将分三期进行，转让价款合计约89.76亿元。

德邦股份还表示，为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，本次要约收购将以终止德邦股份的上市地位为目的。

也就是说，随着控股权易主，在A股上市的德邦股份或将面临私有化退市。

强强联合

近年来，快递物流领域并购案例频繁。

2021年12月，极兔速递68亿元收购百世快递国内业务；2021年9月，顺丰完成对东南亚快递巨头嘉里物流的控股，持股51.8%；2020年8月，京东物流以30亿元全资收购跨越速运；2020年7月，中通快递收购海尔集团旗下的日日顺乐家智能快递柜等。

京东此次收购德邦的价格尽管相比于此前传闻中的130亿元、150亿元等明显低了不少，但还是创下了快递业史上最大笔并购。

一度被称为中国的公路快运之王的德邦物流，曾经长期在中国公路快运领域保持领先地位。

在中国快运莽荒的年代，德邦物流谋得先机。2004年，以空运代理起价的德邦首创卡车航班，以公路货运的价格拿下了航空快运的业务，生意越做越大。2010年，德邦营业收入超过26亿元，正式坐上了国内零担物流之王的宝座。

不过，由于转型付出的巨大网络成本以及快递行业的激烈竞争等原因，从2018年转型发力快递业的德邦股份既没有在快递领域独占鳌头，同时在传统优势领域公路快运业务也开始失手。

运联智库发布的《2021中国零担企业30强》排行榜显示，德邦快递2021年零担营收106.5亿元，比后面进入此领域的顺丰快运少超过100亿元，而身后包括安能物流、壹米嘀嗒等强势崛起的竞争者也正在紧紧追赶。

此次德邦并入京东物流，在业内被认为意义重大。

海通证券此前一份研报表示，收购德邦物流，将进一步优化京东物流的大件物流服务能力，优化其全网运营能力。

海通证券指出，家电、家居产品特殊性，末端的配送、安装、维修服务要求更高，需要专业团队保证统一标准化服务质量，因此在物流价格相对货物价值合理的情况下，用户倾向于优先选择服务质量更高的配送企业。德邦无疑是大件领域内高端市场的主要玩家。

另一方面，海通证券认为，京东物流长于仓配，短于全网运营。收购零担货运领头羊德邦有助于补充京东物流干线分拨及揽派资源，优化网络运营模式，进一步帮助京东物流降本增效。

对于交易目的，德邦股份此前表示，此次交易有助于双方物流网络和产品品类进行优势互补，做精市场分工、做优服务体验，整合供应链资源，提升网络运营效率，降低综合运营成本，持续为客户创造更大价值。

业内人士称，京东并购德邦，最主要的是加速主流快递企业向供应链服务拓展，传统快递业务利润空间很难再有较大突破，大趋势是建立一体化供应链物流服务，这也是京东物流在业内的公认优势。

快递业第一梯队企业并购，二级市场反映强烈。

回顾德邦股份停牌前的三个交易日（2月23日-25日），德邦股份累计上涨18.51%。2月25日，德邦股份股价更是放量涨停。

自收购计划公布后，截至7月28日收盘，德邦股份和京东集团股价区间涨幅分别为6.16%和5.65%，而京东物流则跌16.36%。

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